《华尔街日报》发现，这位健康的牧场主并不是唯一令人失望的投资。在生命伴侣控股公司作为经纪人所办理的95%的保单中，被投保人在该公司之前预测的预期寿命到了以后依然生龙活虎。这些过于乐观的死亡预测，是由内华达州里诺市一名受雇于该公司的医生做出的。《华尔街日报》的这篇文章发表后不久，这家公司就因其不靠谱的寿命预测而受到了得克萨斯州证券委员会和美国证券交易委员会的调查。sup/sup
得克萨斯州的另一家寿险保单贴现公司也由于在预期寿命上误导了投资者而在2010年被该州关闭了。沃思堡市一名退休的执法官员莎伦·布雷迪（sharonbrady）曾经被告知，通过对陌生老年人的生命进行投资，她可以获得16%的年度回报。布雷迪说：“他们拿出一本书并向我们展示了那些人的照片和年龄，而且还有一位医生向我们解释了他们每个人都患有什么样的疾病以及预计他们还能活多久。你不应当希望某人死亡，但是如果他们死了，你就可以赚钱。因此，你真的是在拿他们何时死掉来赌博。”
布雷迪说她“对此感到有点奇怪。你居然可以从你投入的这笔钱中得到如此高的回报”。这是一个令人不安的提议，但却是一个具有经济吸引力的提议。她和她的丈夫投资了5万美元，只是后来才得知这些寿命估算只是说得好听，但却错得离谱。“很显然，那些人活得比那个医生告诉我们的要久一倍。”sup/sup
这种生意还存在另一个争议，而这涉及它筹措可售保单的独创方式。到2005年左右，人寿保险二手市场已经成了一个行业。像瑞士信贷银行（creditsuisse）和德意志银行（deutschebank）这样的对冲基金和金融机构，都花费了数十亿资金去购买老年富人的人寿保险单。随着人们对这种保单的需求的增长，一些经纪人开始付钱给那些没有投保的老年人，让他们去办理大额人寿保单并随后将这些保单转售给投机者。这些保单被叫作“投机者始购保单”（speculator-initiatedpolicies）或“人寿转手保单”（spin-lifepolicies）。sup/sup
2006年，据《纽约时报》估计，这个人寿转手保单市场一年的金额接近130亿美元。该报对那种招揽新生意的狂热做了如下描述：“这些交易如此划算，以至于人们无所不用其极地去巴结那些老年人。在佛罗里达州，投资者还为那些愿意在游轮上接受体检并申请人寿保险的老年人安排了免费的航游。”sup/sup
在明尼苏达州，一位82岁的男子从7家不同的公司购买了价值1.2亿美元的人寿保险，然后将这些保单以一笔可观的利润卖给了投机者。这些保险公司大呼违规并抱怨说：第一，以纯粹投机的方式利用人寿保险的做法，不符合其保护家庭成员免遭经济灾难的基本目的；第二，人寿转手保单会抬高合法客户购买人寿保险的成本。sup/sup
一些人寿转手保单最终被告上了法庭。在一些案件中，保险公司拒绝支付死亡保险金，声称这些投机者不具有可保权益。而寿险保单贴现公司一方却论辩说，许多包括企业巨头美国国际集团（americaninternationalgroup）在内的投保人，都欢迎人寿转手保险业务及其高昂的保险费，只是在赔付的时候才会抱怨。其他一些则是被经纪人招募来购买人寿保险以转售给投机者的老年客户状告这些经纪人的诉讼。sup/sup
一位不幸的人寿转手保单客户，是电视脱口秀主持人拉里·金。他为自己买了两份总面值为1500万美元的人寿保险，并立即卖掉了它们。尽管金已经为他的这个麻烦支付了140万美元，但是他却在一起诉讼中声称，经纪人在佣金、费用和税收信息等方面误导了他。金还控告说，他无法查明现在是谁对他的死亡拥有经济利益。他的律师说：“我们不知道这位保单所有者是华尔街的一家对冲基金，还是一名黑手党教父。”sup/sup
保险公司与寿险保单贴现业之间的官司还打到了美国各州的立法机关。2007年，高盛集团、瑞士信贷银行、瑞士银行、贝尔斯登银行和其他一些银行，成立了“人寿市场制度协会”（institutionallifemarketsassociation）以促进寿险保单贴现业的发展，并就反对各种限制它的努力展开游说。这家协会的任务是：为“与寿命和死亡相关的市场”设计“各种创新性的资本市场解决方案”。sup/sup这就是死亡赌博市场的一种礼貌说法。
到2009年，大多数州已经颁布法律禁止人寿转手保单或一如它最终被称为的“源自陌生人的人寿保险”（stranger-originatedlifeinsurance，简称stoli）。但是，这些法律却允许经纪人继续从事关于患者或老年人的人寿保险单交易——他们是自己购买保单的，而不是受投机者怂恿购买保单的。为了避免受到进一步的管制，寿险保单贴现业力图把它所支持的“陌生人所拥有的人寿保险”（stranger-ownedlifeinsurance）与它现在所反对的“源自陌生人的人寿保险”做出原则性的区别。sup/sup
从道德上来说，这两者之间并没有多大区别。因为投机者引诱老年人为了迅速获利而购买并转售人寿保险单的做法，看起来确实是极其低俗的。这种做法肯定不符合那种给予人寿保险以正当性证明的目的——保护家庭和企业免遭因养家之人或主要行政主管去世而导致的经济灾难。但是，所有的寿险保单贴现方案都具有这种低俗性。不论这种保单源自谁，任何拿别人的生命进行投机的行为，在道德上都是应该受到质疑的。
一位寿险保单贴现业的发言人道格·黑德（doughead）在佛罗里达州一次保险听证会上作证时论辩说，让人们把他们的人寿保险单卖给投机者的做法“维护了财产权，并代表了竞争与自由市场经济的胜利”。一旦一个拥有合法可保权益的人购买了一份保单，他/她就应当可以自由地将其卖给出价最高的人。“‘陌生人所拥有的人寿保险’是保单所有人在开放市场中出售其保单的基本财产权的自然结果。”黑德坚持认为，源自陌生人的保单与“陌生人所拥有的人寿保险”不尽相同。这种保单之所以是非法的，乃是因为那些最初购买这种保单的投机者并不具有可保权益。sup/sup
这种观点很难令人信服。在上述两种情形中，最终拥有保单的投机者，都不具有针对那位老年人（其死亡会导致保险金赔付）的可保权益。此外，上述两种情形都创制了一种与陌生人早死相关的经济利益。正如黑德所声称的，如果我有基本权利购买和出售自己的人寿保险的话，那么我行使这项权利是出于我自己的动机还是听从了他人的建议，又有什么关系呢？如果寿险保单贴现的优点在于它们“开启了”我已经拥有的保险单的“现金价值”，那么人寿转手保单的优点就在于它们开启了我垂暮之年的现金价值。无论采取上述哪种方式，某个陌生人都从我的死亡中获利了，而且我也得到了一些钱可以安然离开了。
死亡债券
日益发展的死亡赌博市场只差一步就大功告成了——在华尔街上市。2009年，《纽约时报》报道称，华尔街的投资银行计划收购寿险保单贴现业，把它们打包成债券，再把这些债券卖给养老基金和其他大型投资者。这些债券会从保险赔付中产生一条收益流（incomestream），而这些赔付会在原始保单持有人死亡时予以支付。华尔街会用它在过去几十年中处理住房抵押的做法来处理死亡赌博问题。sup/sup
按照《纽约时报》的说法，“高盛集团已经开发了一种寿险保单贴现的可交易指数，从而使投资者可以就人们是否会比预期活得长或比计划死得早进行赌博”。而且瑞士信贷银行也在创制“一条购买大量人寿保险单、对其进行打包和转售的金融流水线——正如华尔街的公司对次级证券所做的那样”。鉴于美国有26万亿美元的人寿保险单，而且寿险保单贴现交易也在不断发展，因此死亡市场为一种新的金融产品提供了希望，这种产品可以弥补由抵押贷款证券市场的崩溃而导致的利益损失。sup/sup
尽管一些商业信用等级评定机构还有待说服，但至少人们相信，创造一种风险最低、以寿险贴现为根据的债券是有可能的。正如抵押贷款证券从全国各地收集贷款一样，寿险贴现所支撑的债券也可以从下面这样一些人那里收集到保单，他们“患有各种疾病，如白血病、肺癌、心脏病、乳腺癌、糖尿病和老年痴呆症等”。一种以多种疾病组合为支撑的债券，可以使投资者高枕无忧，因为任何一种疾病的治疗方案的发现，都不会使这种债券的价格跌落谷底。sup/sup
保险业巨头美国国际集团复杂的金融交易方案曾推动引发了2008年的金融危机，但是这家公司也对这种债券产生了兴趣。作为一家保险公司，它曾经反对寿险贴现业并在法庭上与他们唇枪舌剑。但是它却悄悄地买断了目前市场上450亿美元寿险保单中的180亿美元，而且现在还希望把它们打包成证券并作为债券进行出售。sup/sup
那么，死亡债券的道德地位又是什么呢？在某些方面，我们可以将它们比作作为其基础的死亡赌博。如果我们可以从道德上反对拿他人的生命进行赌博并从他人的死亡中获利的行为，那么死亡债券与我们已经讨论过的各种做法（普通员工保险、保单贴现、死亡赌局以及人寿保险中各种纯粹的投机交易）一样都存在这种缺陷。人们有可能会论辩说，死亡债券的匿名性质和抽象性质，在某种程度上减少了它对我们的道德感的腐蚀性影响。一旦人寿保单被大规模地打包收购，然后再被切割分散并抛售给养老基金和大学捐赠基金，那么任何投资者就不会与任何特定的人的死亡保有一种紧密利益了。不可否认，如果国家健康卫生政策、环境标准或得到改善的饮食与锻炼习惯，使人们变得更加健康和长寿的话，那么死亡债券的价格就会下降。但是，与计算那位患艾滋病的纽约人或爱达荷州牧场主死亡的日期相比较，一个人打赌死亡债券的价格不可能下降这件事，麻烦似乎总是要少一些。难道真的是这样吗？
有时候，我们会因为一种道德败坏的市场做法提供了社会之善而决定容忍它。人寿保险最初就是人们做出的这样一种妥协。为了保护家庭和企业免遭养家之人或企业主管过早死亡而产生的经济风险，各国社会在过去两个世纪中勉强得出结论：应当允许那些对某人的生命拥有可保权益的人对死亡进行押注。然而，事实证明，投机的诱惑是很难抵御的。
正如今天大规模的生命与死亡市场所证实的那样，使保险摆脱赌博名声的艰苦努力还没有大功告成。由于华尔街积极推进死亡债券交易，所以我们又回到了伦敦劳埃德咖啡馆那个无拘无束的道德世界中，只不过它现在的规模，使得人们就陌生人的死亡与不幸所押的赌注，相比之下似乎显得有点离奇了。
.associatedpress,“womansuesoverstore’sinsurancepolicy,”december7,2002;sarahschweitzer,“amatterofpolicy:suithitswal-martroleasworkerlifeinsurancebeneficiary,”bostonglobe,december10,2002.
.associatedpress,“womansuesoverstore’sinsurancepolicy.”
.schweitzer,“amatterofpolicy.”
.ibid.
.ellene.schultzandtheofrancis,“valuedemployees:workerdies,firmprofits—why?”wallstreetjournal,april19,2002.
.ibid.;theofrancisandellene.schultz,“whysecretinsuranceonemployeespaysoff,”wallstreetjournal,april25,2002.
.ellene.schultzandtheofrancis,“whyareworkersinthedark?”wallstreetjournal,april24,2002.
.theofrancisandellene.schultz,“bigbanksquietlypileup‘janitorsinsurance,’”wallstreetjournal,may2,2002;ellene.schulzandtheofrancis,“deathbenefit:howcorporationsbuiltfinancetooloutoflifeinsurance,”wallstreetjournal,december30,2002.
.schultzandfrancis,“valuedemployees”;schultzandfrancis,“deathbenefit.”
.schultzandfrancis,“deathbenefit”;ellene.schultz,“banksuselifeinsurancetofundbonuses,”wallstreetjournal,may20,2009.
.ellene.schultzandtheofrancis,“howlifeinsurancemorphedintoacorporatefinancetool,”wallstreetjournal,december30,2002.
.ibid.
.schultzandfrancis,“valuedemployees.”
.taxdeductionsrelatedtocorporate-ownedlifeinsurancecosttaxpayers$1.9billionperyearinlostrevenues,accordingtoa2003federalbudgetestimate.seetheofrancis,“workers’lives:besttaxbreak?”wallstreetjournal,february19,2003.
.inthissection,idrawuponmyarticle“youbetyourlife,”newrepublic,september7,1998.
.williamscottpagequotedinhelenhuntley,“turningprofit,helpingthedying,”st.petersburgtimes,january25,1998.
.davidw.dunlap,“aidsdrugsalteranindustry’smath:recalculatingdeath-benefitdeals,”newyorktimes,july30,1996;marciavickers,“for‘deathfutures,’theplayingfieldisslippery,”newyorktimes,april27,1997.
.stephenrae,“aids:stillwaiting,”newyorktimesmagazine,july19,1998.
.williamkelleyquotedin“specialbulletin:manyviaticalsettlementsexemptfromfederaltax,”viaticalassociationofamerica,october1997,citedinsandel,“youbetyourlife.”
.mollyivins,“chisumseesprofitinaidsdeaths,”austinamerican-statesman,march16,1994.seealsoleighhop,“aidssufferersswapinsuranceforreadycash,”houstonpost,april1,1994.
.charlesleduff,“bodycollectorindetroitanswerswhendeathcalls,”newyorktimes,september18,2006.
.johnpowers,“endgame,”bostonglobe,july8,1998;markgollom,“web‘deathpools’makeakilling,”ottawacitizen,february15,1998;mariannecostantinou,“ghoulpoolsbetonwhogoesnext,”sanfranciscoexaminer,february22,1998.
.victorli,“celebritydeathpoolsmakeakilling,”columbianewsservice,february26,2010,/2010/02/celebrity-death-pools-make-a-killing/;/blog/rules/.
.laurapedersen-pietersen,“theghoulpool:morbid,tasteless,andpopular,”newyorktimes,june7,1998;billward,“deadpools:deadreckoning,”minneapolisstartribune,january3,2009.updatedcelebritylistsarepostedat/statsandulpool.us/?page_id=571.gollom,“web‘deathpools’makeakilling”;costantinou,“ghoulpoolsbetonwhogoesnext.”
.pedersen-pietersen,“theghoulpool.”
. /;bakstquotedinward,“deadpools:deadreckoning.”
.geoffreyclark,bettingonlives:thecultureoflifeinsuranceinengland,1695–1775(manchester:manchesteruniversitypress,1999),pp.3–10;roykreitner,calculatingpromises:theemergenceofmodernamericancontractdoctrine(stanford:stanforduniversitypress,2007),pp.97–104;lorrainej.daston,“thedomesticationofrisk:mathematicalprobabilityandinsurance1650–1830,”inlorenzkruger,lorrainej.daston,andmichaelheidelberger,eds.,theprobabilisticrevolution,vol.1(cambridge,ma:mitpress,1987),pp.237–60.
.clark,bettingonlives,pp.3–10;kreitner,calculatingpromises,pp.97–104;daston,“thedomesticationofrisk”;vivianaa.rotmanzelizer,morals&markets:thedevelopmentoflifeinsuranceintheunitedstates(newyork:columbiauniversitypress,1979),pp.38(quotingfrenchjuristemerignon),33.
.clark,bettingonlives,pp.8–10,13–27.
. kreitner,calculatingpromises,pp.126–29.
. clark,bettingonlives,pp.44–53.
.ibid.,p.50;zelizer,morals&markets,p.69,citingjohnfrancis,annals,anecdotes,andlegends(1853),p.144.
.lifeassuranceactof1774,chap.4814geo3,v.uk/apgb/geo3/14/48/introduction;clark,bettingonlives,pp.9,22,34–35,52–53.
.zelizer,morals&markets,pp.30,43.andseegenerallypp.91–112,119–47.
.ibid.,p.62.
.ibid.,p.108.
.ibid.,p.124.
.ibid.,pp.146–47.
.ibid.,pp.71–72;kreitner,calculatingpromises,pp.131–46.
.grigsbyv.russell,222u.s.149(1911),p.154.seekreitner,calculatingpromises,pp.140–42.
.grigsbyv.russell,pp.155–56.
.carlhulse,“pentagonpreparesafuturesmarketonterrorattacks,”newyorktimes,july29,2003;carlhulse,“swiftly,planforterrorismfuturesmarketslipsintodustbinofideas,”newyorktimes,july29,2003.
.kenguggenheim,“senatorssaypentagonplanwouldallowbettingonterrorism,assassination,”associatedpress,july28,2003;joshmeyer,“tradingonthefutureofterror:amarketsystemwouldhelppentagonpredictturmoil,”losangelestimes,july29,2003.
.bradleygrahamandvernonloeb,“pentagondropsbidforfuturesmarket,”washingtonpost,july30,2003;hulse,“swiftly,planforterrorismfuturesmarketslipsintodustbinofideas.”
.guggenheim,“senatorssaypentagonplanwouldallowbettingonterrorism,assassination”;meyer,“tradingonthefutureofterror”;robertschlesinger,“planhaltedforafuturesmarketonterror,”bostonglobe,july30,2003;grahamandloeb,“pentagondropsbidforfuturesmarket.”
.hulse,“pentagonpreparesafuturesmarketonterrorattacks.”
.halr.varian,“amarketinterrorismindicatorswasagoodidea;itjustgotbadpublicity,”newyorktimes,july31,2003;justinwolfersandericzitzewitz,“thefurorover‘terrorismfutures,’”washingtonpost,july31,2003.
.michaelschrageandsamsavage,“ifthisisharebrained,betonthehare,”washingtonpost,august3,2003;noamscheiber,“futuresmarketsineverything,”newyorktimesmagazine,december14,2003,p.117;floydnorris,“bettingonterror:whatmarketscanreveal,”newyorktimes,august3,2003;markleibovich,“georgetenet’s‘slam-dunk’intothehistorybooks,”washingtonpost,june4,2004.
.schrageandsavage,“ifthisisharebrained.”seealsokennetharrowetal.,“thepromiseofpredictionmarkets,”science320(may16,2008):877–78;justinwolfersandericzitzewitz,“predictionmarkets,”journalofeconomicperspectives18(spring2004):107–26;reuvenbrenner,“asafebet,”wallstreetjournal,august3,2003.
.onthelimitationsofpredictionmarkets,seejosephe.stiglitz,“terrorism:there’snofuturesinit,”losangelestimes,july31,2003.foradefenseofthem,seeadammeirowitzandjoshuaa.tucker,“learningfromterrorismmarkets,”perspectivesonpolitics2(june2004),andjamessurowiecki,“damntheslampamplan!”slate,july30,2003,/articles/news_and_politics/hey_wait_a_minute/2003/07/damn_the_slam_pam_foranoverview,seewolfersandzitzewitz,“predictionmarkets.”
.quotefromrobind.hanson,aneconomistatgeorgemasonuniversity,indavidglenn,“defendingthe‘terrorismfutures’market,”chronicleofhighereducation,august15,2003.
.liamplevenandrachelemmasilverman,“cashingin:aninsurancemanbuildsalivelybusinessindeath,”wallstreetjournal,november26,2007.
.ibid.;/about-coventry/index,asp.
./life-settlement-overview/secondary-sp.
.seesusanlordemartin,“bettingonthelivesofstrangers:lifesettlements,stoli,andsecuritization,”universityofpennsylvaniajournalofbusinesslaw13(fall2010):190.thenumberoflapsedlifepoliciesfor2008was38%,accordingtoaclilifeinsurersfactbook,december8,2009,p.69,citedinmartin.
.markmaremontandlesliescism,“oddsskewagainstinvestorsinbetsonstrangers’lives,”wallstreetjournal,december21,2010.
.ibid.;markmaremont,“texassueslifepartners,”wallstreetjournal,july30,2011.
.mariawoehr,“‘deathbonds’lookfornewlife,”thestreet,june1,2011,/story/11135581/1/death-bonds-look-for-new-
.charlesduhigg,“lateinlife,findingabonanzainlifeinsurance,”newyorktimes,december17,2006.
.ibid.
.ibid.
.lesliescism,“insurerssuedoverdeathbets,”wallstreetjournal,january2,2011;lesliescism,“insurers,investorsfightoverdeathbets,”wallstreetjournal,july9,2011.
.plevenandsilverman,“cashingin.”
.ibid.quotationsarefromhomepageofinstitutionallifemarketsassociationwebsite,rg/.
.martin,“bettingonthelivesofstrangers,”pp.200–06.
.testimonyofdoughead,executivedirector,lifeinsurancesettlementassociation,atthefloridaofficeofinsuranceregulationinformationalhearing,august28,2008,/sitedocuments/lifeinssettlementassoc.pdf.
.jennyanderson,“wallstreetpursuesprofitinbundlesoflifeinsurance,”newyorktimes,september6,2009.
.ibid.
.ibid.
.lesliescism,“aigtriestoselldeath-betsecurities,”wallstreetjournal,april22,2011.