这些股票在1957年以后，表现很好。1963年底，a级股（1股分成2股）的价格相当于67美元，而在6年前只是14美元。

案例vi（1964年6月的数据）

芝加哥特勒.赫特和东南铁路公司（th），第一批债券，1994年到前，发行价2.75~4.25美元，此时交易价70美元；收入债券，1994年到期，发行价2.75~4.5美元，此时交易价67.5美元。

综述

在这个案例中，主要说明有时由于特殊的原因，在相关的价格和价值之间出现的差异。th债券在低于其他债券一般价格时，卖得很好。

这些上市证券都是密尔沃基铁路的债券，例如芝加哥，密尔沃基，圣保罗和太平洋。它们获利了2.75%的固定利息，在这一点上也在1994年到期的密尔沃基第一批面值4美元的债券相同。它们还采用了1.5%的浮动利率（根据收益的情况），这一点和密尔沃基面值4.5美元的a级收入债券相同（至于它们一定运费的留置权，th的第一批债券领先于th的收入债券，而作为同一大公司的债券在其他方面情况相同）。可以想像，实质上th每美元利息收入和具有同样利息支付要求权的密尔沃基一样多。这样，th的价值等于密尔沃基面值4美元的第一批债券的275/400或11/16，加上a级收入债券面值4.5美元的1/3。

1964年6月，各个价格和相应价值的关系列在表37中。

在这个表中，惊人之处是th债券实际收益比mia债券

表371964年6月th债券价格与相应价值的比较

（以美元为单位）

项目密尔沃基th债券

债券价格相应价值

固定利息组成

芝加哥、密尔沃基、圣保罗和太平洋，81.655.9

4美元首批债券，1994年到期

浮动利息组成；

芝加哥、密尔沃基、圣保罗和太平洋，83.427.8

4.5美元收入债券，a级债券

th债券等值83.7

th2.75~4.5美元首批债券现价69.9

th2.75~4.25美元收入的债券现价67.5

到期报酬率摩迪等级标准.普尔等级

密尔沃基4美元首批债券5.21%babbb

密尔沃基4.5美元a级收入债券5.46%bb

密尔沃基4.5美元b级收入债券5.97%bccc

th2.75~4.25美元首批债券6.56%babb

th2.75~4.5美元收入债券6.79%bab

高，虽然th有大部分优先债权和利率和利率平价债权。th支付的大部分利息是固定的铁路债券，相反4.5美元a级债券支付的全部是多少与收益挂钩的利息。尽管在可比较的领域情况相反，但在摩迪等级中，th与密尔沃基4美元首批债券一样被评为：“一级”，这种评价比4.5美元的债券更好。也许，更令人惊异的是th债券甚至比密尔沃基b级收入债券获益更多的事实，因为后者就利息的偿付权来说完全是低等级的债券。

各种证券价格矛盾的讨论已经持续了许多年，这里不是没有它不可思议的方面。就我的视点来说，它主要是由于th债券不适当的证券形式引起的，而这种形式又是由于th债券兼有固定和非固定利息的规定造成的。但是，作为证券分析者，证券实际的价值低估对于警告债券投资者提供了一个有效的根据，债券投资者可以在议价基础上通过将普通品质的债券出售而获益。

12.股票收益和价格的变动模式

现代股市的变动是一种大量技巧运用在狭窄领域的表现。